Pop mart : labubu, le talon d'achille d'un empire ludique ?
L'ascension fulgurante de Pop Mart, géant chinois des figurines, semble connaître un coup de frein brutal. La société a enregistré une chute de 22% de ses actions après des résultats inférieurs aux attentes, révélant une dépendance excessive à son personnage phare, Labubu. Un avertissement qui souligne la fragilité des modèles économiques basés sur un seul produit, même viral.
L'ombre grandissante de labubu
Si les revenus de Pop Mart ont bondi de 185% en 2025, atteignant 37,1 milliards de yuans (légèrement en dessous des 38 milliards espérés), et que le bénéfice net a grimpé de 309% à 12,8 milliards de yuans (dépassant les 12,6 milliards anticipés), le marché a été refroidi par une réduction significative du ratio de distribution des dividendes, passant de 35% à 25%. L'analyste de Morningstar, Jeff Zhang, a souligné la déception des investisseurs institutionnels face à ce changement de cap et à la décélération du rythme de croissance observée au cours du dernier trimestre.
Le succès initial de Pop Mart reposait en grande partie sur la viralité de Labubu, une poupée issue de la série “Monsters”. Ce personnage, propulsé sur les marchés internationaux, notamment aux États-Unis, a vu ses revenus croître de manière exponentielle. Cependant, l'augmentation de l'offre et la prolifération des contrefaçons ont entraîné une érosion des marges de revente et un affaiblissement de l'enthousiasme général.
Labubu représente désormais environ 40% du chiffre d'affaires total de Pop Mart, contre 23% en 2024. La série “Monsters” a généré 14,2 milliards de yuans, dépassant les prévisions de 12,5 milliards. Wang Ning, l'homme derrière Labubu, a amassé une fortune de 17 milliards d'euros cette année, dépassant même Peter Thiel, cofondateur de PayPal. Un chiffre qui illustre l'enjeu financier colossal lié à ce personnage.
Diversification : la clé de la survie
Conscient de la phase de maturation inéluctable de Labubu, Pop Mart s'efforce de diversifier sa gamme de produits. L'entreprise mise désormais sur le développement de nouveaux personnages, tels que Twinkle Twinkle, dans l'espoir de reproduire le succès fulgurant de Labubu. Mais la diversification n'est pas aisée : si certains personnages, comme Skullpanda, ont affiché de bons résultats (3,5 milliards de yuans), d'autres, comme Crybaby et Molly, peinent à atteindre les objectifs fixés. La difficulté réside dans l'adaptation efficace de l'entreprise aux évolutions de la demande du public cible.
Pop Mart a annoncé une stratégie d'expansion ambitieuse aux États-Unis, où elle a ouvert 42 magasins l'année dernière, augmentant son chiffre d'affaires de 748% pour atteindre 6,8 milliards de yuans, soit 18,3% du total de ses ventes. Malgré un rythme de croissance légèrement inférieur aux attentes, la société continue de progresser. Le véritable enjeu réside désormais dans la capacité de Pop Mart à prouver que, comme l'affirme son directeur, Wang Ning, “Pop Mart offre bien plus que Labubu”.